14年调控放松后

2018-12-27 12:05栏目:债券

  大型龙头房企在销售回款及筹资方面都具有明显优势。房地产行业特点:1)资金密集;2)建设周期长,回款滞后;3)依赖区域景气。我们更看好布局均衡,一二线为主的大中型房企。项目布局来看,大多大中型地产企业布局较为均衡,且主要集中在一二线城市;三四线土储(或销售)占比较高的有融信集团、碧桂园、恒大、绿地及绿城集团等。此外长期来看,地产行业在房住不炒的精神下,也面临行业盈利空间收窄的压力,需要关注利润率较低的主体。

  历次政策放松回顾:政策往往在地产调控政策明显显现,销售、房价、开工投资承压以及GDP 连续下滑一年左右的情况下出现放松,并且地方放松先于中央放松(3-6个月),中央放松多以降息降准为主。政策放松后的效果来看,开发资金来源、销售及房价较快转正,新开工晚于半年后转正,GDP 半年左右止跌。14年调控放松后,地产方面无论销售、房价、资金来源、新开工改善都明显滞后于此前,主要受库存较高影响。

  发改委支持优质地产龙头发债用于棚改、保障性住房等,关注大中型地产主体投资机会。投资需谨慎。回溯净融资额近两年的变动下来。

  

  一二线市场压力已持续一段时间,房住不炒基调下,此次更可能从因城施策的调控转向因城施策的边际放松,无论政策面还是楼市基本面,后期一二线好于三四线。在地产长期“房住不炒”的基调下,边际放松也将因城施策,在一些受调控政策影响明显的一二线城市边际放松,减少市场下行的压力。考虑到近三年三四线城市棚改货币化推动下已经解决了众多居民的刚需,但近两年不少地产公司加大在三四线布局,开工加速回款,后期一方面需求下降,一方面供给增加,未来2-3年三四线城市的房市压力将逐渐体现。另外,我国居民杠杆率持续提高,地产基本面上行的弹性预计也小于以往。

  根据17年末净资产*40%-存续公开债余额测算了潜在核准规模。但融资成本上升将侵蚀房企利润。关注土地储备、经营效率、债务结构、偿债能力及再融资能力相关指标。以上内容与证券之星立场无关。大中主体中华润置地、中海地产、华侨城、保利集团、保利发展、保利南方集团、万达商业、龙湖、招商蛇口、金地集团、远洋地产、旭辉集团、融信集团、广州城建、卓越商业、时代控股各方面指标均处于行业前3/4,证券之星对其观点、判断保持中立,风险自担。有21个龙头房企主体符合要求。万科、华夏幸福、世茂房地产、金茂投资、世茂建设、深圳龙光控股、中交置业、绿城集团、荣盛发展、合生创展集团、奥园、碧桂园、碧桂园地产、新城控股、首创置业、合景泰富集团、美的置业、金融街及上海宝龙实业基本面也都比较好,融资成本大房企、央企、高等级最低。股市有风险,相关内容不对各位读者构成任何投资建议,证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,地产债投资从经营与融资两个大的维度出发,此外,

  恒大、保利集团、华润置地、保利南方、万达商业、万科等可融资空间最大。据此操作,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。我们发现融资可得性大房企、高等级优势最明显,基本面最好。建议关注相关主体投资机会。

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